임팩트 투자,
설계에서 운영까지 투자의 善을 보다

이 책은 임팩트 투자로 알려진 사회적 금융투자에 대해 공부하고자 하는 투자자 및 자산관리자를 위한 실질적인 안내서다. 전문가 수준의 자료와 투자 프로세스에 따라 진행되는 단계별 시뮬레이션으로 임팩트 투자의 모든 것을 쉽게 이해할 수 있도록 설명하고 있으며, 더불어 자본주의의 고질적인 병폐를 해결하고 공동체를 살릴 투자 아이디어를 제공하고 있다.


임팩트 투자,
설계에서 운영까지 투자의 善을 보다

이 책은 임팩트 투자로 알려진 사회적 금융투자에 대해 공부하고자 하는 투자자 및 자산관리자를 위한 실질적인 안내서다. 전문가 수준의 자료와 투자 프로세스에 따라 진행되는 단계별 시뮬레이션으로 임팩트 투자의 모든 것을 쉽게 이해할 수 있도록 설명하고 있으며, 더불어 자본주의의 고질적인 병폐를 해결하고 공동체를 살릴 투자 아이디어를 제공하고 있다.

경제적 수익과 사회적 가치를
함께 이루는 투자의 인간적인 미래

임팩트 투자는 여러 형태를 띨 수 있지만 자본이 어느 정도의 재무적 수익을 올리면서 긍정적인 사회적 임팩트를 미치는 제품이나 서비스를 제공하는 업체에 투입된다는 개념으로, 이러한 임팩트 투자는 재무적 수익과 함께 사회적·환경적인 임팩트를 생성하고자 하는 회사, 조직, 기금에 투자하는 것이다. 이 정의에 있어서 중요한 점은 투자자가 재무적·사회적 수익을 제공하려는 의도가 있다는 것이다.
주목받는 임팩트 투자 전문가들인 저자는 이 책을 통해 수익성 있는 결과를 창출하는 동시에 상당한 사회적 영향을 미치는 투자전략을 실행하는 방법에 대해 단계별 지침을 제공한다. 임팩트 투자는 흔치 않은 범위의 기술역량을 필요로 하는 독특하고 부담이 큰 분야다. 따라서 임팩트 투자 관련 책은 투자자들로 하여금 임팩트 투자의 재무적 측면과 사회적 측면이 어떻게 얽혀 있는지를 발견할 수 있는 기회를 제공함으로써 도전적이지만 매우 보람 있는 투자형태를 창출하는 것이다.
이 책은 실질적으로 이용 가능하게 구성되어 투자 프로세스 및 사회적 영향 측정에 중점을 두는 증거기반 투자를 생성하는 데 필요한 정보와 도구로 가득하다. 저자들은 정통한 임팩트 투자자가 되기 위해 습득해야 하는 일상적인 업무의 개요를 서술하고 있으며, 잠재적으로 수익성 있는 임팩트 투자를 평가하는 데 필수적인 요소들인 회계, 기업재무, 가치평가, 통계측정 및 사회적 측정지표 분석들에 대해 설명하고 있다.
이 책에서는 투자자들에게 보편적으로 작용하는 많은 측면 중에서도 임팩트 투자의 주된 투자요소로써 자본투자를 강조하고 있다. 더불어 이 책의 내용은 실용적인 방법과 개념을 보여주는 가상의 마을 유통회사의 실행 예와 모든 예시들을 실제 세계의 예시로 통합하여 보여주는 다운로드 가능한 전문적인 수준의 분석도구를 활용하는 본격적인 사례연구를 포함하고 있다.
우리가 실질적으로 사회적 영향의 목표에 투자한다고 해서 엄격한 투자기법과 정교한 프로세스를 필요로 하는 것은 아니다. 하지만 세계적으로나 우리 사회 내에서도 임팩트 투자에 대한 높은 관심에도 불구하고 투자자에 대한 양질의 투자가 부족한 것이 현실이다. 이 책은 투자효과에 대한 보다 구체적인 접근방식을 위해 모든 것을 통합해 알려주는 지침서라 할 수 있다.
이 책과 이 책에 동반된 온라인 자료들은 임팩트 투자에 대해 고민하고 있는 투자자들이 올바른 투자를 선택할 수 있도록 돕고, 위험과 보상을 조율하는 데 도움을 줄 뿐만 아니라 투자자들이 재무적 수익성과 사회적인 가치를 개발하는 데 도움이 될 만한, 그야말로 임팩트 투자자들을 위한 투자 가이드가 될 것이다.

임팩트 투자는 여러 형태를 띨 수 있지만 자본이 어느 정도의 재무적 수익을 올리면서 긍정적인 사회적 임팩트를 미치는 제품이나 서비스를 제공하는 업체에 투입된다는 개념을 모두 공유한다. 주요 임팩트 투자 산업 조직들 중 하나인 글로벌 임팩트 투자 네트워크는 임팩트 투자를 다음과 같이 정의한다.
임팩트 투자는 재무적 수익과 함께 사회적이고 환경적인 임팩트를 생성하고자 하는 회사, 조직, 기금에 투자하는 것이다. 이 정의에서 중요한 점은 투자자가 재무적․사회적 수익을 제공하려는 의도가 있다는 것이다.
투자의 형태는 회사의 주식에 투자하는 단순한 것도 있고, 전환부채 구조처럼 훨씬 더 복잡하기도 하다. 핵심 투자펀드는 신용보증의 경우처럼 교환될 필요조차도 없다. 그렇지만 일관된 생각은 투자자에게 투자에 대한 보상을 목표로 하는 영리사업에 투자자가 자본을 투여하는 것이다.
지리적으로 임팩트 투자는 어디서든 이루어질 수 있다. 또한 그 초점이 사회적이거나 환경적 임팩트를 재무적 수익과 연계시키는 한 신흥시장 또는 선진국 시장 모두에 존재한다. 선진국 시장에서의 예들은 비록 흔치 않을지라도 런던 동부의 작은 기업들을 대상으로 하는 투자기금 같은 프로그램을 임팩트 투자로 간주해볼 수 있다.
- Chapter 01 임팩트 투자 개요

잘 기획된 투자대상의 ‘발굴과 선별’ 과정은 시간과 자원을 낭비하는 실수를 줄일 수 있다. 소극적인 발굴방법은 명성이 가장 높고 바람직한 투자자들을 모을 수 있는 노련한 투자기관에 맞을
수 있다. 반면 개인투자자나 자문가들, 혹은 신흥기금의 경우 동종업계를 뛰어넘는 기업체를 찾기 위해서라도 적극적인 발굴전략이 필요하다.
발굴전략은 일반적으로 다음과 같은 세 가지 중요한 측면, 즉 지리·산업분야·임팩트에 초점을 맞춘다. 처음 두 가지 요소는 주류 투자에 있어 흔한 요소이기는 하지만 세 번째 관점인 임팩트는 임팩트 투자에만 있는 독특한 요소이다. 임팩트 투자자들은 자신의 기준에 부합하며 긍정적인 사회적 임팩트를 미칠 가능성이 있는 확실한 투자처를 찾고자 한다.(중략)
효과적인 선별단계에서는 투자부문, 단계, 사업, 전략, 재정 및 사회적 임팩트 등의 주요 구성요소에 중점을 둔다. 다음 단계의 투자과정으로 이동하기 전에 주요 강점과 약점에 대해 신중하게 검토하면서 거래가 깨질 수 있는 현안을 조속히 밝혀야 한다.
- Chapter 02 투자대상의 발굴과 선별

사전 실사단계의 시작은 투자자와 잠재적 피투자자 간의 더 깊은 수준의 약속으로 표시된다. 정보교환의 빈도와 깊이가 증가함에 따라 각 당사자가 투자 프로세스에서 이행하는 책무수준을 이해하는 것이 매우 중요하다. 종종 결혼에 대한 비유가 투자자와 피투자자 간의 관계에 인용된다. 이 은유는 실제로 꽤 정확하다. 백년가약을 맺을 때까지 교제와 데이트의 시기가 존재한다. 교제기간 동안 각 당사자의 관계가 진전될수록 더 많은 시간과 에너지가 관계에 투자된다. 그러나 투자자와 피투자자의 경우에 있어 관계를 깨뜨린 결과는 상처입은 마음보다 더 중요할 수 있다.
투자자들은 효율적인 방식으로 돈을 투자하고자 한다. 돈을 투자하는 데 시간이 많이 소요될수록 잠재수익에 걸림돌이 된다. 투자회수는 투자시점으로부터 종종 수년이 걸리며, 만약 자금을 유치하는 데 수년이 걸리면 화폐의 시간가치로 인해 수익률이 감소하게 된다. 특히 투자자의 돈을 사용하는 펀드기반 투자자의 경우, 관리수수료와 자금이 상환되었는지 여부에 따른 더 많은 스트레스가 있다.
- Chapter 03 투자분석과 가치평가

임팩트 투자 프로세스의 실사단계는 투자에 대한 진지한 약속을 나타낸다. 실사를 효과적이고 의미 있게 만들기 위해 양 당사자는 시간과 재원을 써야 한다. 투자자 관점에서 볼 때 회사, 시장 및 사업운영에 대한 철저한 조사가 이루어질 것이다. 관리회의는 일상이 되고, 여러 계층 및 부서의 직원들과 상호작용이 이루어진다. 데이터가 요청되며 심사되고, 다양한 조건에서 운영상황이 현장에서 관찰되고, 이전에 발표된 재무 및 사회적 성과 데이터의 검증이 뒤따를 것이며, 경쟁기업에 대한 연구가 진행될 것이다. 투자자들은 경영에 대한 자신의 견해를 확고히 하고 그들의 투자논지를 검증하려 할 것이다. 또한 사전 실사평가로 이어진 비즈니스 동인에 대해 재검토하고 테스트하며, 발견된 모든 위험을 분석에 반영할 것이다. 실사를 통해 발생할 수 있는 우려를 완화하기 위해 가능한 선진화된 투자구조가 필요할 수도 있다.
- Chapter 04 실사와 투자구조화

구두계약만으로 거래가 확정되는 경우는 거의 없으며, 당사자의 권리와 보호를 수립하는 복잡성을 수반할 수 있는 기업투자의 경우에는 특히 그렇다. 궁극적으로 거래를 관장하는 문서는 공적인 구속력이 있는 계약 및 조항에서 굳어지지만 일반적으로 주요 거래조건이 먼저 만들어진다. 주요 거래조건은 거래내역을 서류상에 표시하며, 이해의 기반이 된다. 이는 자원 및 재무적으로 강도 높은 법적 실사를 시작하고 법률팀이 최종 문서를 공들여 만들도록 하기 전에 모든 당사자가 조건에 동의하게 하고자 하는 것이다.
- Chapter 05 주요 거래조건과 최종 문서화

투자발굴, 구조화 및 마무리는 상당히 많은 양의 작업이라고 느껴질
수 있지만 이 과정은 대부분 임팩트 투자 수명주기의 일부분이다. 투자 후 투자자는 다양한 책임과 관여를 취할 수 있다. 소극적인 투자자는 경영진의 성과가 담긴 보고서만을 받기를 원할 수 있으며, 보다 적극적인 투자자는 이사회를 통해 중요한 존재감을 확립할 수 있다.
소극적이거나 적극적이거나 재무적·사회적 데이터 보고는 일반적으로 투자종료 이후 첫 번째로 거론되는 핵심주제이다. 소극적인 임팩트 투자자는 회사의 성장과 달성된 사회적 가치를 보고 싶어 한다. 적극적인 투자자는 회사의 현재 상태와 최근의 성과를 이해하려는 욕구는 동일하지만, 더 나아가 문제의 지표가 있는지를 또한 살펴본다. 초기 자본을 넘어 노련한 적극적인 투자자들은 회사를 주체할 수 없는 극심한 곤경에 빠지게 만들 수 있는 작은 문제들을 포착할 수 있다.
- Chapter 06 투자 후 모니터링, 경영관리 및 가치 구축

펀드를 설정하는 방법에 대해 깊이 탐구하기 전에 몇 가지 의미를 알아보는 것이 가장 좋다. 종종 사모펀드와 벤처캐피털이라는 용어는 동의어로 사용된다. 이 두 용어 간의 주된 차이점은 사업의 단계이다. 벤처캐피털 투자가 엄밀히 말해 사모투자60라고 해도 벤처캐피털 투자의 단계는 일반적으로 매우 빠르다. 통상적으로 친구 및 가족이 창업자금을 넣고 그다음 엔젤투자자 또는 벤처캐피털 펀드가 추가자본 또는 더 공식적인 Series A 라운드 투자를 제공할 수 있다. 이러한 투자는 수십만에서 수백만 달러에 이른다.
사모펀드 투자는 Series A 이상, 심지어 IPO의 브리지펀드까지의 자본라운드를 모색하고 있는 보다 발전된 회사를 대상으로 한다. 투자는 수천만 달러에 이른다. 전략과 투자 후 요구사항이 현저히 다를 수 있기 때문에 투자펀드는 일반적으로 벤처 또는 사모펀드 중 하나를 선택하도록 설정된다. 이 장에서는 특별히 언급하지 않는 한 초기단계 벤처캐피털과 좀 더 시간이 흐른 사모펀드 투자를 통칭하는 사모펀드라는 용어를 사용할 것이다.
- Chapter 07 임팩트 투자펀드

사회적 임팩트에 대한 투자방법이 올바른 방향으로 발전하고 있지만 여전히 해결해야 할 중요한 문제가 있다. 비전통적인 자금조달 출처로부터의 이질적인 자본비용으로 지속 불가능한 사업이 상업적으로 성공할 수 있다고 인식하게 되었다. 그러나 그러한 기업에 투자하는 것에 대한 흥분과 전통적인 수익을 기대하는 것은 만족스럽지 못할 수 있다. 또한 임팩트가 크고 상업적으로 성공가능한 투자가 부족해 투자펀드가 그들이 내놓은 수준에서 기준을 변경하게 된다. 충족되지 않은 기대치와 자신의 경험을 통해 배운 잠재적 투자자들은 궁극적으로 장래의 자본을 이 분야에 투입하는 것을 중단할 것이다. 정확한 투자 및 사회적 사명 기대치를 수립한 뒤 건전하고 엄격한 실행을 통해 그 목표를 달성하면 이러한 과제를 극복하고 임팩트 투자 산업이 성장할 수 있게 될 것이다.
- Chapter 08 투자 대안, 과제 그리고 전망

들어가는 말

CHAPTER 1 임팩트 투자 개요
임팩트 투자란 무엇인가
임팩트 투자는 누가 하는가
이 책의 구성
현장노트
이 책이 다루지 않는 것
시작

CHAPTER 2 투자대상의 발굴과 선별
투자대상 발굴 전략
지리적 분석
국가경제 분석
지리학과 경제학 그 외
임팩트 투자를 위한 대상 발굴
선별과정
세 잠재적 투자에 대한 고찰
투자진행
발굴과 선별에 대한 결론

CHAPTER 3 투자분석과 가치평가
정보교환
솔레로 상향식 분석
솔레로 예측모델
평가배수
데스크톱 실사: 사회적 임팩트 도표화
투자과정 진행

CHAPTER 4 실사와 투자구조화
실사
실사정보 활용
청산우선권
투자자기반 및 하방사례 만들기
전환 가능한 부채구조로 잠재적 가치 간극 메우기
조건에 동의하기

CHAPTER 5 주요 거래조건과 최종 문서화
주요 거래조건
희석방지
최종 문서: 인수계약
최종 문서: 주주 간 협약
투자종결

CHAPTER 6 투자 후 모니터링, 경영관리 및 가치구축
보고 및 모니터링
일반 보고지표
솔레로 예시 임팩트 보고체제
투자 후 사례
투자회수 방법
투자과정의 종결

CHAPTER 7 임팩트 투자펀드
사모펀드 혹은 벤처캐피털
사모펀드에 관한 기본 개념
사모펀드의 경제학
펀드경제학의 주요 고려사항
전통적인 펀드와 임팩트 투자펀드와의 차이점
벤치마킹
임팩트 투자펀드에 관한 맺음말

CHAPTER 8 투자 대안, 과제 그리고 전망
투자 대안들
임팩트 투자의 해결과제
임팩트 투자의 전망

참고 웹사이트에 대해