기업 공시자료만을 믿지 마라,
모든 것은 결산서에 있다!
회계사의 눈으로 기업의 뒷모습을 파헤치다
오늘날 우리는 기업과 다양한 관계를 맺으며 살아가고 있다. 전문 경영인이 아닐지라도 주식이나 회사채로의 투자, 노사 협상, 취업 선택 등에 있어 기업의 경영 성과와 경영 가치를 파악하는 일은 개개인에게 중요한 일이다.
25년간 일본 유수 기업을 담당해온 회계 전문가 마에카와 오사미쓰는 기업에서 발표하는 공시자료나 이를 바탕으로 보도되는 신문, 텔레비전, 인터넷 뉴스만을 믿어서는 안 된다고 강조한다. 거기에는 기업에서 알리...
기업 공시자료만을 믿지 마라,
모든 것은 결산서에 있다!
회계사의 눈으로 기업의 뒷모습을 파헤치다
오늘날 우리는 기업과 다양한 관계를 맺으며 살아가고 있다. 전문 경영인이 아닐지라도 주식이나 회사채로의 투자, 노사 협상, 취업 선택 등에 있어 기업의 경영 성과와 경영 가치를 파악하는 일은 개개인에게 중요한 일이다.
25년간 일본 유수 기업을 담당해온 회계 전문가 마에카와 오사미쓰는 기업에서 발표하는 공시자료나 이를 바탕으로 보도되는 신문, 텔레비전, 인터넷 뉴스만을 믿어서는 안 된다고 강조한다. 거기에는 기업에서 알리고 싶은 겉모습만 있을 뿐, 업적 부진이나 자금 부족 등의 경영난에 관한 내용은 나오지 않기 때문이다. 그렇다면 기업의 경영 상태와 전략을 파악하기 위해서는 무엇을 봐야 하는 것일까?
그는 기업의 진짜 모습을 파악하기 위해서는 무엇보다 기업의 ‘결산서’를 꼼꼼하게 살펴봐야 한다고 주장한다. 손익계산서, 대차대조표, 케시플로계산서 등 결산서의 숫자에는 우리가 쉽게 보지 못하는 ‘기업의 뒷모습’이 담겨 있기 때문이다.
따라서 이 책《회계사는 보았다!》는 기업의 결산서를 읽어내는 방법과 그 숫자 속 의미를 파악하는 능력을 소니, 닛산, 오쓰카 가구, 스카이마크, 도시바 등의 실제 사례를 바탕으로 구체적으로 정리했다. 이 책은 재무나 회계, 경제학 전공자가 아닌 사람도 쉽게 이해할 수 있도록 기본 개념과 정보를 친절하게 설명해줄 뿐만 아니라 실제 데이터를 한눈에 살펴보도록 도표화함으로써 내용을 명확하게 전달한다. 또한 적합한 사례와 스토리텔링 능력을 바탕으로 어려운 회계 흐름을 입체적으로 설명해준다. 저자가 직접 많은 시간과 노력을 들여 각 기업의 결산 데이터를 세밀하게 살펴보고 분석하는 과정을 빠짐없이 담은 이 책은 독자 스스로 데이터를 들여다보고 해석하는 방법을 습득하도록 도와주어 누구나 회계사의 눈으로 기업을 바라보도록 하는 최고의 안내서이다.
분식회계, 내분, 구조조정, 자금흐름의 악화 ……
소니부터 도시바까지 일본 기업의 은밀한 결산서
이 책은 총 6장으로 구성되어 있다. 먼저 1장에서는 최근 일렉트로닉스 사업이 난항을 겪고 있으며 업적 또한 부진하다고 알려진 ‘소니’에 대해 살펴본다. 2014년 일본 보도들은 소니의 1,259억 엔 적자 소식을 보도했다. 저자는 이에 대해 좀 더 상세히 알아보기 위해 소니의 유가증권보고서를 모으고 연결손익계산서를 분석했다. 그런데 이상한 점이 발견되었다. 이익의 두 배를 법인세로 내고 있었던 것이다. ‘진짜 소니는 적자를 내고 있는 것일까?’ 1장에서는 모회사와 자회사의 관계, 투자금의 흐름 등을 통해 소니의 경영 성과와 변화에 대해 다룬다.
2장에서는 경영권을 두고 ‘부녀 싸움’으로 화제가 된 ‘오쓰카 가구’에 대해 다룬다. 저자는 이 분쟁의 본질을 단순한 언론 발표나 당사자들의 인터뷰가 아닌 오쓰카 가구의 재고 수량, 연평균 급여, 종업원 수의 추이를 통해 살펴봄으로써 데이터가 얼마나 정확하게 각 기업의 상태와 기업인의 경영 철학을 제시하는지 알려준다.
3장에서는 정규직 구조조정을 단행하고 침체에 빠진 코지마와 동일하게 대량의 구조조정을 시행하고 사상 최고의 이익을 기록한 닛산의 차이에 대해 분석한다. 닛산을 위기에서 구한 카를로스 곤 사장의 취임 이후 데이터를 자세히 살펴보며, 기업의 비용 절감에 있어 그가 절대 줄이지 않았던 숫자에 주목한다.
4장에서는 잘 알려지지 않은 초우량 기업 키엔스에 대해 다룬다. 평균 연간급여가 1,600 엔을 넘는 키엔스의 경영 노하우가 무엇인지 파악하기 위해 저자는 매출액이 3,340억 엔인 데 반해 매출원가가 676억 엔에 불과한 손익계산서 주목하며, 키엔스의 성공적인 경영 방침을 분석한다.
5장에서는 도산한 두 개의 상장 기업 스카이마크와 에모리 그룹 홀딩스의 결산서를 살펴본다. 좋은 실적을 내던 기업들이 갑작스레 파산해버린 이 수수께끼를 회계사의 눈으로 살펴봄으로써 ‘제3의 결산서’를 통해 풀어간다.
마지막으로 6장에서는 분식회계 사건으로 충격을 준 도비사에 대해 다룬다. 회계 감사의 구멍을 노린 도시바의 분식 기술을 파헤치고, 캐시플로계산서를 통해 알 수 있었던 분식 패턴에 대해 알려준다.
이처럼《회계사는 보았다》는 큰 화제를 몰고 온 일본 기업의 생생한 사례들을 통해 결산서를 읽어내는 능력의 중요성과 그 실제적인 방법에 대해 생동감 있게 알려준다. 이 책을 통해 결산서를 분석하여 기업의 경영 상태, 전략, 가치뿐 아니라 경영자의 철학까지 파악하는 능력을 기를 수 있길 바란다.
[책속으로 추가]
따라서 만약 공제가 예상됐던 연도에 적자를 내면 그해에는 법인세를 낼 필요가 없기 때문에 당연히 ‘납세액에서의 공제’를 받을 수없습니다. 그러면 이 세금이연 자산은 회수하지 못하고 끝나는 것입니다. 도시바의 경우 분식으로 이익금을 부풀린 결과 최근 몇 년간 흑자로 결산을 발표했으며, 만약 이 자료가 수정된다면 적자 결산의 사업연도는 확실히 늘어납니다. 이와 같은 실적 데이터에 근거하여 다시 세금이연 자산을 조사해보면 이 금액은 상당 부분 삭감될 가능성이 있습니다. 그렇게 되면 도시바의 유보 이익은 5,824억 엔에서 4,306억 엔으로, 아니 더욱더 적은 금액으로 줄어드는 결코 쉽지 않은 상황이 벌어질 것입니다._p. 197

이 손익계산서가 이상해 보이는 두 번째는 그 밑에 기재되어 있는 ‘공제-비지배지분에 귀속된 당기순이익’이라는 항목의 금액 크기였습니다. 769억 엔이라고 나와 있는데, 이익보다 마이너스이기 때문에 소니의 최종 손익은 1,259억 엔 적자가 되어버린 것입니다. 즉, 소니의 손익계산서는 본업과 사이드비즈니스를 포함한 기업 전체의 수입을 나타낸 세금공제 전 이익까지는 별문제 없이 흑자를 나타냈지만, 마지막 두 항목에 의해 순식간에 적자 결산으로 변모해버린 것입니다. 게다가 그 최종 적자가 1,259억 엔이라는 어마어마한 금액입니다. 도대체 왜 이런 손익계산서가 되어버린 걸까요? 이에 대해 알아보기 위해 소니의 유가증권보고서를 좀 더 자세히 읽어보기로 했습니다._p. 17

보통 매출액이 감소하면 그 대책으로 종업원 수를 줄이기 때문입니다. 그러나 오쓰카 가구는 가쓰히사 씨가 처음 퇴임할 때까지 종업원 수가 줄어들기는커녕 오히려 약간 늘어난 상태였습니다. 이는 가쓰히사 씨가 종업원을 해고함으로써 업적 악화를 해결하는 것을 싫어하는 인물이라는 사실을 나타내고 있습니다. 또 하나 이 데이터에서 알게 된 사실은 종업원 수를 기록하는 곳에 임시 고용자(계약직)에 대한 내용이 없었다는 겁니다. 10퍼센트 미만은 기재할 필요가 없는데, 다시 말해 오쓰카 가구에서 계약직은 정사원 수의 10퍼센트 미만이라는 것입니다. 참고로 동종업인 니트리에서는 2013년에 정사원이 8,373명인 데 비해 계약직이 8,511명으로 계약직이 정규직보다 많았습니다._p. 57

닛산 자동차는 이처럼 대담한 비용 절감을 어떻게 시행한 걸까요. 우선, 닛산 자동차의 손익계산서에 기재된 매출원가와 판매비 및 일반 관리비 중에서 인건비 항목을 추출하고 [도표 17]의 그래프를 작성해 인건비가 얼마만큼 삭감되었는가를 조사했습니다. 인건비 합계는 1998년에는 3,307억 엔이었지만, 인원을 줄임으로써 그 이듬해에는 2,776억 엔으로 감소했습니다. 여기서 삭감액은 531억 엔입니다. 이후 인건비는 미미하게 증가했지만, 그래도 최종적으로는 2,955억 엔에 머물렀습니다. 이렇게 닛산 자동차는 대규모 인건비 절감을 실시했지만, 여기서 제가 주목한 점은 1인당 인건비입니다. [도표 17]에서도 알 수 있지만, 닛산 자동차는 인원 감축이 이루어진 후에도 1인당 인건비가 줄어들기는커녕 오히려 증가했습니다._pp. 109~110

,이 자료를 보고 ‘이 회사는 정말 제조업인 걸까’라는 생각이 들더군요. 이 대차대조표를 보면 유형 고정자산의 금액이 적고, 그 항목 중에 ‘기계장치’가 보이지 않기 때문입니다. 키엔스의 유가증권보고서에 따르면 이 회사의 주요사업 내용은 ‘전자응용기기의 제조 및 판매’로 제조업입니다. 제조업을 운영하는 회사에는 제조활동을 위한 공장이 있어야 합니다. 공장의 토지건물이나 기계설비 등은 대차대조표에서 유형 고정자산으로 계상되지만, 키엔스의 경우 그 금액이 168억 엔이라는 굉장히 작은 규모입니다. 게다가 이상하게도 유형 고정자산에 ‘건물 및 구축물’, ‘공구, 기구 및 비품’, ‘토지’ 등은 있지만 ‘기계장치’가 없습니다. 즉, 우리가 일반적으로 떠올리는 제조업의 생산현장을 키엔스는 갖고 있지 않다는 이야기입니다._pp. 130~131

이들 회사는 모두 실적이 심하게 악화되는 바람에 매출액과 매출채권을 부풀리는 분식을 저질렀습니다. 그런 회사는 매출액만 부풀리면 매출총이익률이 부자연스럽게 크게 나타나기 때문에 매출원가도 함께 늘리게 됩니다. 그럼으로써 매출 증가가 두드러진 손익계산서가 가능한 것입니다. 그것과 완전히 똑같은 패턴이 Ｅ사에서도 보였습니다. 만약 매출채권 등의 자산을 부풀려 분식하고, 업적이 좋은 손익계산서 데이터를 작성해도 영업활동에 따른 캐시플로를 보면 수익이 나기는커녕 마이너스인 실태가 드러납니다. 게다가 앞에서 이야기한 것처럼 E사는 매출액이 657억 엔에서 2,089억 엔으로 늘어난 기간에 종업원 수가 992명에서 786명으로 줄어들었습니다. 아무리 봐도 E사의 결산서는 이상했습니다._p. 169

따라서 만약 공제가 예상됐던 연도에 적자를 내면 그해에는 법인세를 낼 필요가 없기 때문에 당연히 ‘납세액에서의 공제’를 받을 수없습니다. 그러면 이 세금이연 자산은 회수하지 못하고 끝나는 것입니다. 도시바의 경우 분식으로 이익금을 부풀린 결과 최근 몇 년간 흑자로 결산을 발표했으며, 만약 이 자료가 수정된다면 적자 결산의 사업연도는 확실히 늘어납니다. 이와 같은 실적 데이터에 근거하여 다시 세금이연 자산을 조사해보면 이 금액은 상당 부분 삭감될 가능성이 있습니다. 그렇게 되면 도시바의 유보 이익은 5,824억 엔에서 4,306억 엔으로, 아니 더욱더 적은 금액으로 줄어드는 결코 쉽지 않은 상황이 벌어질 것입니다._p. 197

시작하면서
제1장 소니
과거 최고이익을 잇따라 기록한 대기업들│실적 부진이 이어지는 소니│이상한 결산서│왜 이익의 두 배를 법인세로 지불해야 할까?│흑자의 원천은 어디에?│금융업계의 최상위로│이미 소니는 일렉트로닉스 회사가 아니다│비금융 사업에서는 음악과 영화만이 쾌조│소니의 미래│총자산까지 역전하고 있다│후지필름과 TDK의 변신
제2장 오쓰카 가구
불꽃 같은 부녀의 사장 교대극│창업자의 혁신적인 경영 방법│수입품의 조달과 판매│회원제가 가져온 브랜드 이미지│업적 악화가 몰고 온 분쟁│가쓰히사 씨의 기자회견│주주는 구미코 씨를 선택했다│오쓰카 가구의 업적 추이│업적 악화에도 줄어들지 않는 종업원 수│데이터가 나타내는 경영 철학│충실한 재무기반│재고 금액에서 보이는 가구를 향한 애정│구미코 씨의 개혁과 가쓰히사 씨와의 대립│후계자가 물려받는 것은 재산만이 아니다│일본 기업사회의 축소판
제3장 코지마, 닛산
회사에게 사원이란?│사원의 사기가 떨어진 유명 기업│업계 1위에서 적자 기업으로│적자의 원인은 무엇일까?│케즈덴키에게 지다니!│정사원에서 계약직으로의 대전환│야마다 전기와 무엇이 다른가│높은 급여가 경영을 압박하지 않은 케즈덴키│종업원 1인당 매출액이 문제였다│닛산의 구조조정 방안│카를로스 곤 취임 후 실적 회복│코스트다운의 주역은 원재료비│인건비는 줄어도 ‘1인당 인건비’는 줄어들지 않았다│원재료비의 대폭적인 코스트다운│거래처에는 어떤 혜택이 있었던 걸까?│닛산을 살린 르노 시대의 교훈
제4장 키엔스
평균 연간급여가 1,600만 엔이 넘는 회사│종합상사나 방송국을 능가하는 급여 대우│이상할 정도로 높은 이익률│제조업인데도 ‘기계장치’가 없다!│왜 자체 공장이 없는 걸까?│키엔스는 무엇을 팔고 있는가?│높은 수준의 총이익을 유지하는 ‘기성품’│너무나 견고한 재무기반│금욕적인 경영 자세│대규모 투자에 실패한 파나소닉│의외로 낮은 임원의 보수│키엔스의 경영 자세
제5장 스카이마크, 에모리 그룹 홀딩스
스카이마크는 왜 도산한 걸까?│캐시플로계산서와 손익계산서의 차이│스카이마크가 캐시를 잃어버린 이유│거액의 자금을 어디에 투자했던 걸까?│너무나 무모한 투자계획│초보적인 투자활동의 실패│에모리 그룹 홀딩스의 도산│증수 증익에도 어째서 종업원 수가 줄어든 걸까?│반복된 분식결산의 패턴│자회사의 분식 발각│감사는 충분히 기능했던 걸까?│자금이 부족한데, 어째서 증배를?│은행 대출금을 배당금의 자원으로│경영 위기는 단번에 알 수 있다│분식이 어려운 캐시플로계산서
제6장 도시바
분식 포인트 ‘공사 진행 기준’│수익은 어느 시점에서 인식되는가?│공사 진행 기준이 적용되는 경우│너무나 어려운 진척도 계산│다리의 완성도는 몇 퍼센트인가?│간단하게 회계 감사인을 속이는 방법│1,518억 엔의 분식│‘세금이연 자산’이 사라진다?│‘신용’이라고 불리는 자산│엄히 추궁해야 할 배당 실적│캐시플로계산서를 통해 드러난 회사의 경영 실태
마치면서
작가의 말
참고문헌