출판사 서평
“위대한 고전의 화려한 부활”
누구나 알기 쉽게 풀어낸 그레이엄의 가치투자 전략
‘시공을 초월한 투자 고전’ 《현명한 투자자(The Intelligent Investor)》를 쉽고 간결하게 요약한 책. 원작의 핵심 내용을 꼼꼼하게 챙겨주되, 한국 독자들이 읽기에 무리가 없도록 매끄럽게 다듬어 책장이 술술 넘어가는 것이 장점이다.
현대 증권분석의 아버지이자, 가치투자의 창시자로 널리 인정받는 그레이엄의 명저 《현명한 투자자》는 1949년 초판 출간 이래 세계 투자자들의 필독서로 자리매김했다. 그러나 《현명한 투자자》는 미...
“위대한 고전의 화려한 부활”
누구나 알기 쉽게 풀어낸 그레이엄의 가치투자 전략
‘시공을 초월한 투자 고전’ 《현명한 투자자(The Intelligent Investor)》를 쉽고 간결하게 요약한 책. 원작의 핵심 내용을 꼼꼼하게 챙겨주되, 한국 독자들이 읽기에 무리가 없도록 매끄럽게 다듬어 책장이 술술 넘어가는 것이 장점이다.
현대 증권분석의 아버지이자, 가치투자의 창시자로 널리 인정받는 그레이엄의 명저 《현명한 투자자》는 1949년 초판 출간 이래 세계 투자자들의 필독서로 자리매김했다. 그러나 《현명한 투자자》는 미국에서도 ‘요약판(Summary)’이 나와 좋은 반응을 얻을 정도로, 특히 국내 초심자들에게 ‘방대한 양과 난해한 글’은 ‘넘사벽의 존재’라는 평판이 많았다.
이 같은 문제를 해소하는 데 초점을 맞춰 위해 기획된 이 책은 미국의 투자 분야 전문가들이 요약했고, 국내 전문가들이 엮고 옮기고 감수함으로써 짧은 시간에 최고 고전의 정수를 파악하게 한다. 또한 그레이엄의 투자 전략을 국내 주식시장에 맞게 재해석한 글을 더해 일반 투자자들이 실질적인 ‘나침반’으로 활용할 수 있도록 도와준다.

‘어떤 종목에 투자해야 할 것인가?’를 고민하는 투자자에게 이보다 더 좋은 가르침은 없다. 험난한 주식시장을 헤쳐나갈 나침반이다.
— 홍춘욱(이코노미스트, 국민연금 기금운용본부)
진정한 가치투자자로 가는 지름길. 내용은 축약되었지만 시대를 관통하는 《현명한 투자자》 특유의 정수는 더욱 빛을 발한다.
— 최준철(브이아이피투자자문 대표)
이 책을 통해 주식시장을 대하는 태도, 안전마진 등의 개념을 익히면 시장에 휩쓸리지 않는 힘과 안목이 생길 것이다.
— 용환석(페트라투자자문 대표)
탁월한 핵심 요약과 훌륭한 번역이 낳은 위대한 고전의 화려한 부활! 현명한 투자자라면 꼭 소장해야 할 책이다.
— 고영성(《명저, 비즈니스에 답하다》 저자)
투자 난제에 직면할 때 누구와 상의하는가? 위대한 사상가이자 현명한 조언가 벤저민 그레이엄이 여기 당신 앞에 와 있다.
— 김철광(‘보수적인 투자자는 마음이 편하다’ 카페 운영자)
워런 버핏에게 ‘절대로 손해 보지 않는 투자 원칙’을 전수한 벤저민 그레이엄의 철학을 가장 간결하게 접할 수 있는 책.
— 구도형(‘현명한 투자자들의 모임’ 카페 운영자)

 

시장의 채권수익률보다 높은 수익력을 가진 기업에 분산투자하며, 또한 주식에 올-인하는 것이 아니라 채권에 분산하여 투자하는 것. 이것이야말로 그레이엄이 《현명한 투자자》에서 진실로 말하고 싶었던 핵심이다.
- 10p, 추천 서문

아무리 초보자라도 조금만 노력하면 화려하지는 않지만 괜찮은 투자 성과를 올릴 수 있다. 초보자인데도 짧은 지식으로 잔머리를 굴리면 오히려 안 좋은 결과를 낳을 수도 있다.
-19p 서문

내재가치를 평가하거나 계량화하는 습관을 가지면 실수를 줄여준다. 내가 지불하는 시장가격과 획득하게 되는 내재가치를 비교하여, 매수하기에 충분히 낮은 가격인지 따져보는 습관을 가져야 한다. 향수가 아니라 식료품을 사듯이 실용적으로 주식을 매수해야 한다. 내재가치를 따져보지 않고 묻지 마 투기를 할 때마다 얼마나 엄청난 손실이 발생했는지 상기해보라.
- 19p, 서문

투자란 철저한 분석을 통해 원금을 안전하게 지키면서도 만족스러운 수익을 확보하는 것이다. 그렇지 않다면 투기다. 그러나 시장이 붕괴되어 가장 매력적인 가격이 되었을 때는 오히려 주식을 투기적이라고 위험하게 인식하고, 반대로 시장이 상승해서 위험한 수준이 되었을 때는 실제로 투기를 하면서도 투자라고 착각한다.
- 24p, 투자와 투기

주식과 채권에 각각 50%씩 비중을 두는 방법이 손쉬운 전략이다. 그러나 시장 상황에 따라 그 비중을 25~75% 사이에서 조절하는 편이 좋다. 예를 들어 약세장 바닥에서는 주식의 비중을 75%까지 높이고 채권은 25%만 보유한다. 그러나 인간의 본성은 시장의 흐름을 따라가려 하므로, 이 방식을 실행하기는 쉽지 않다. 사실은 펀드를 운용하는 투자 전문가들도 이렇게 하기가 어렵다.
- 44p, 일반 포트폴리오 전략

시장이 고점이나 저점에 도달한 것처럼 보이더라도 성급하게 매매해서는 안 된다. 투자자는 기업의 동업자처럼 행동해야 한다. 매일 주가를 알고 싶어 하거나 새로운 동업자를 찾으려 해서는 안 된다. 채권의 가격은 예측할 수 없지만, 노련한 투자자라면 채권 유형별로 가격 변동의 상대적 크기는 예측할 수 있다.
- 79p, 투자와 시장 변동

단기간에 돈을 벌려는 투기꾼은 시점선택(timing)에 매달리지만, 기회를 기다릴 수 있는 투자자는 가격선택(pricing)을 한다. 일반 대중이 시장을 예측해서 돈을 벌 수 있다고 생각한다면 터무니없는 착각에 불과하다.
시점선택에는 흔히 기술적 분석 기법이 사용된다. 기술적 분석 기법이 일시적으로 괜찮을 때도 있지만, 사용자가 많아지면 타당성을 상실하게 된다. 기술적 분석 기법에서 나오는 시점선택 신호에 따라 매매한 트레이더보다, 포트폴리오를 계속 보유한 사람의 실적이 더 좋았다.
- 81p, 투자와 시장 변동

다른 사람의 조언에 의지해야 하는 사람이라면, 함부로 상상력을 동원하지 말고 반드시 보수적인 투자 방식을 고수해야 한다.
- 104p, 투자 조언

간단한 산수나 기본 대수학(代數學)을 넘어선 증권 분석 중 믿을 만한 분석을 나는 본 적이 없다. 분석에 미적분이나 고등 대수학이 등장한다면, 이는 그럴듯한 이론을 내세워 투기를 투자로 포장하려는 의도일지도 모른다. 투자자는 분석가의 의도를 이해해야 하며, 건전한 분석과 피상적인 분석을 구분할 수 있어야 한다. 분석은 사업보고서 해석에서 시작된다.
115p, 초보자의 증권분석

주식의 안전마진은 ‘기업의 수익력이 채권수익률을 훨씬 초과할 때’ 확보된다. 예를 들어 한 기업의 이익수익률(EPS/주가)이 9%이고 채권수익률이 4%라고 가정하자. 이 주식은 수익률 면에서 채권보다 연 5% 포인트 유리하다. 이 회사는 초과 수익률 일부를 투자자에게 지급하고, 나머지는 재투자해서 기업의 가치를 높일 것이다.
- 195p, 가장 중요한 개념은 안전마진

가장 사업처럼 하는 투자가 가장 현명한 투자다. 건전한 원칙을 지켜 성공한 유능한 사업가들도, 월스트리트에서 투자할 때에는 건전한 원칙을 완전히 무시하는 사례가 놀라울 정도로 많다.
- 198p, 가장 중요한 개념은 안전마진

용기 있게 지식과 경험을 활용하라. 내가 사실에 근거해서 결론을 내렸고 이 판단이 건전하다고 믿는다면, 다른 사람들의 생각과 다르더라도 실행하라. 투자에서는 지식과 판단력이 충분할 때에만 용기가 최고의 장점이 된다. 일반 투자자는 자신의 야심을 억제하고 안전하게 방어 투자에 머물기만 하면, 이런 자질이 부족하더라도 투자에 성공할 수 있다.
- 200p, 가장 중요한 개념은 안전마진

주식시장에서 돈을 벌고 지키는 방법은 다양하며, 한 번의 행운이나 탁월한 결정이 평생에 걸친 노력보다 중요할 수도 있다. 그러나 행운이나 탁월한 결정을 맞이하려면 장기간에 걸쳐 능력을 쌓아야 한다.
- 204p, 후기

증권 매매로 이익을 얻으려는 행위도 일종의 사업이다. 사업을 하듯이 원칙을 지키면서 실행해야 한다. 합당한 이익을 기대할 수 있다는 확실한 계산이 나오지 않으면, 사업을 시작해선 안 된다. 사업의 바탕은 낙관론이 아니라 숫자다.
- 207p, 이 책을 관통하는 주제

그레이엄이 제시한 4가지 투자 전략을 한국 주식시장에 서 검증해본 결과는 대체로 만족스러웠다. 막연히 절반씩 투자하는 것보다는 상황에 따라 탄력을 주는 방법이 더 나았으며, 더 나아가 구체적으로 이익수익률과 금리를 비교하는 방식으로 가치요소를 도입하여 기준을 잡았을 때 가장 좋은 결과가 나왔다는 점은 매우 고무적이다.
- 214p, 특별부록

 

목차
추천 서문(홍춘욱)
역자 서문(이건)
4판 서문(워런 버핏)
서문
01. 투자와 투기: 현명한 투자자들이 기대하는 투자 성과
02. 투자와 인플레이션
03. 지난 100년간 주식시장의 역사: 1972년 초의 주가 수준
04. 일반 포트폴리오 전략 : 방어투자자
05. 방어투자자와 주식
06. 공격투자자의 포트폴리오 전략: 소극적 기법
07. 공격투자자의 포트폴리오 전략: 적극적 기법
08. 투자와 시장 변동
09. 펀드 투자
10. 투자 조언
11. 초보자의 증권분석
12. EPS의 실상
13. 4개 상장회사 비교
14. 방어투자자의 종목 선택
15. 공격투자자의 종목 선택
16. 전환사채와 신주인수권
17. 매우 교훈적인 사례
18. 기업 비교 분석
19. 주주와 경영진: 배당 정책
20. 가장 중요한 개념은 안전마진
부록: 그레이엄-도드 마을의 탁월한 투자자들
후기
이 책을 관통하는 주제
한국판 특별 부록(신진오)